铜冠金源期货官网陈彦利:假期叠加环保影响 PMI高位放缓

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  2017年10月31日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了10月份中国制造业采购经铜冠金源期货官网理指数(PMI),数据显示2017年10月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.6%,比铜冠金源期货官网上月回落0.8个百分点,达到今年均值水平,制造业延续铜冠金源期货官网扩张的发展态势。

假期叠加环保影响 PMI高位放缓

  假期叠加环保影响,PMI高位放缓

  2017年10月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.6%,比上月回落0.8个百分点,但仍达到了今年以来的均值水平,PMI仍然保持高位运行的态势。本月PMI有所回落,供需双双放缓。受到十一假期影响,生产指数和新订单指数在连续三个月上升后有所回落,分别为53.4%和52.9%,低于上月1.3和1.9个百分点,但均高于去年同期,同时9月的PMI高基数也有一定影响。但整体仍持续位于临界点至上,表明了生产与需求方面仍保持了平稳的增长。另外环保限产影响仍在持续,本月部分地区继续加大环境污染治理力度,相关企业调整生产进度,减产或错峰生产。高耗能行业PMI为49.2%,比上月下降2.1个百分点,落至临界点以下。其中,非金属矿物制品业、石油加工及炼焦业PMI降幅明显。而进出口方面也同样呈现了回落的趋势,新出口订单指数和进口指数为50.1%和50.3%,虽然分别比上月回落1.2和0.8个百分点,但同样高于临界值之上,并且连续12个月位于扩张区间,制造业外贸增长放缓,人民币升值影响仍然显著。从具体行业来看,高端制造业、消费品相关制造业增长仍然突出,其中汽车制造业、专用设备制造业、电气机械器材制造业、医药制造业、食品及酒饮料精制茶制造业、纺织服装服饰业等行业PMI均位于53.0%以上的景气区间,明显高于制造业总体水平,供给侧改革持续显效。原材料库存指数为48.6%,比上月下降0.3个百分点,低于临界点,表明制造业主要原材料库存量继续减少。产成品库存大幅回升本月产成品库存46.1%,前值44.2%,增长1.9个百分点。另外本月采购量指数也有所下降为53.2%,低于上月0.8个百分点。企业采购下降,原材料库存进一步减少,而产成品库存不降反升,反映企业生产主动补库存意愿不足。

  需要注意的是,本月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为63.4%和55.2%,分别低于上月5.0和4.2个百分点,连续4个月上升后出现回落,或预示着本月PPI表现将有所下降,工业品价格上涨趋势或有所放缓。

  继9月PMI反弹至52.4%的历史高位后,本月PMI有所回落,达到今年以来的均值水平。受国庆长假以及环保限产的影响,供需双双放缓,尤其是高耗能企业的PMI降幅明显。进出口方面同样表现不佳,人民币升值效应以及原材料价格上涨进一步削弱出口竞争力。虽各项指数均有下滑,但就全年来看仍处于相对较高水平,且积极因素仍在显现,高端制造业、消费品相关制造业增长突出。整体来看,经济运行仍较平稳,偏快增长的回归也属正常,稳中向好的趋势没有改变。

  市场仍在犹豫,债市稍有松压

  PMI的回落证实了经济“底部徘徊”的市场共识并没有变化,市场对经济前景的信心也没有恶化。货币偏紧程度再上升,也不为市场认可。在“去杠杆”为核心的宏观政策体系下,资本市场上的风险偏好仍然较低,受货币偏紧持续、短期经济前景忧虑上升,以及周期、资源平上涨动力减弱影响,短期市场仍将维持一段时间的犹豫期。国庆后,由于经济预期向好引发政策收紧、监管加强的担忧下,债市几度深跌,10年期国债一度突破3.9的历史高位。而此次PMI的回落也说明了经济没有那么强,底部徘徊格局没有改变,债市有所松压。但由于基础货币投放渠铜冠金源期货官网道的变化,准备金市场的利率基准在抬高,这直接导致了货币体系利率水准逐步抬高。货币利率要下降,央行非扭转当前的基础货币投放变化趋势不可——即开启直购资产投放货币模式。在短期货币市场紧张态势延续下,债市回升短期空间有限。

  短期波动不改经济运行平稳

  10月PMI有所放缓,市场供需增速下降。从趋势上看,我国经济发展长期向好的基本面没有变。经济稳中偏升,不会是市场看法“前高后低”。中国经济的第一增长动力是投资,新增投资和地产投资的回升,以及伴随PPP发展而来的基建投资的稳定增长,将带来投资增长的稳中趋升态势,经济运行将在投资带动下逐步回暖。中国经济当前的持续“底部徘徊”局面,是经济转型时期的阶段现象。在供给侧改革的推动下,中国经济将呈现“稳中偏升”格局;宏观平稳预示着总需求增长的平稳,在大宗商品价格体系从底部回复正常情况下,企业效益的回升也将有较高保证,未来企业效益回升格局将延续,并由上游逐渐向中下游扩展(伴随工业价格的产业传递)。

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